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解密VIX三大特征!恐慌指数到底让你“慌”什么?

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  自隔夜美股创下6年半来最大跌幅以来,恐慌指数VIX收涨115.60%,报37.32,创2015年8月份以来收盘新高。这支记录了由美国蔓延到整个亚太股市哀鸿遍野的指数,到底是个什么“鬼”?

  “波动”≈“恐慌”

  VIX起源于1987年的黑色星期一,当天的股市暴跌23%。市场的波动性引起了大家的关注,人们开始通过VIX,即利用期权来衡量对市场走势的速度和严重程度的预期。

  直到1993年,芝加哥期权期货交易所(CBOE)推出使用了该市场波动性指数,目的是对即将发生的崩盘提出预警。通过该指数,人们可以了解市场对未来30天市场波动性的预期(因为在波动率发生之前,所以只有对市场的期待值)。由于VIX通常用来评估未来风险,因此这个波动率指数也被人们称为恐慌指数。

  智通财经发现,现在的VIX指数编列方式主要以选择近月和次近月期权合约中的一系列满足特定条件的合约,来计算预期波动率。虽然VIX指数反映的是未来30天的波动程度,却是以年化百分比表示。

  如果你想知道这个数据的真实含义,可以将这个数据除以12的平方根,例如,某天的VIX指数为25.83,25.83 / sqrt(12) = 7.46,这就表示未来一个月标普500预计涨跌7.46%。

  其中,隐含波动率主要反应市场投资人对于未来指数波动的预期,这也意味着,当VIX指数越高时,投资人预期未来指数波动将加剧。反之,当VIX指数走低,这也表示投资人预期未来指数波动将趋缓,指数也将陷入狭幅盘势格局。

  实际上,VIX不仅代表着市场多数人对于未来指数波动的看法,更可清楚透露市场预期心理的变化情形,这也是其被投资人称为恐慌指标的原因之一。简而言之,就是当VIX越高时,表示预期后市波动程度更剧烈,且预示着不安的心里状态,反之亦然。

  经研究者梳理发现,通常 VIX 指数超过 40 时,表示市场对未来的恐慌处于非理性,在短期之内可能会出现反弹。 而当 VIX 指数低于 15是,预示着市场出现非理性繁荣(irrational exuberance), 可能会伴随着卖压和杀盘。VIX指数即使在1998年的金融海啸时,也未曾超过60,因此VIX 指数有时也不一定能准确预测走向,但是或多或少反映了股票市场的气氛。

  VIX是一个“潜在金矿”

  当市场大跌常常伴随着VIX指数大涨时,投资人也常常选用VXX或UVXY 作为做空或者对冲的工具。

  具体而言,波动率作为决定期权价格的唯一也是最为重要的因素,投资者对股指未来的走势预期,会反应在他们买入、卖出看涨、看跌期权时的竞价上。在市场前景不明朗,市场快速下跌,或有重大经济政治事件前,投资者会更加激进的买入虚值期权,作为投资组合的避险机制;这一行为直接导致该期权价格的上涨,同时反应在隐含波动率的上涨。

  一般而言,当指数下跌时,VIX会不断升高,而当指数上升时,VIX则会下跌。此外,当VIX异常高时,往往表示市场参与者陷入了极度恐慌并不计代价地买进卖权;当VIX异常低时,市场参与者很可能处于非常乐观的状态并且缺乏避险意识,这也往往是行情即将反转的讯息。

  如前说述,VIX的最初目的是预警市场的潜在风险,许多投资者也因此将其当做用来判断仓位增减的重要工具。面对VIX的水平差异,金融机构也会根据其投资目标及风控原则采取不同的交易策略。 例如,当恐慌指数超过20-25时,券商会进行严格的风险规避;当超过30-35时,券商则会大幅度减少市场风险敞口,甚至可能停止交易。除此之外,恐慌指数也为投资者提供了避险衍生品。

  情绪化的VIX也有其规律

  自1993年以来,恐慌指数也已经积累了近20年大量的历史交易数据,很多研究者也从中分析总结了许多既有规律。例如,当VIX指数急速攀升,并且指数也处于跌势时,通常表示指数下跌即将见底。反之,当VIX指数已到地位并开始回升,且指数也处于多头轨道上时,通常表示大盘指数或即将反转。据研究者观察,VIX指数对于买进讯号属于同步性指针,而对于卖出讯号则是落后指针。

  除上述规律外,VIX还具有以下几点重要特征:

  1。 均值回归的特性

面对一波多折的天然气板块 究竟该如何下手?
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